湖南金证解析：港股估值修复逻辑与投资机会

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2025 年港股市场呈现 “估值修复为主、结构机会突出” 的特征，恒生指数全年上涨 19.2%，恒生科技指数上涨 28.5%，虽然较全球部分市场涨幅偏低，但估值优势逐步显现，其修复逻辑与投资机会值得关注，接下来，由湖南金证的小编为大家讲解下。
估值低位是港股修复的基础前提。2025 年初，恒生指数市盈率仅为 8.5 倍，处于近 10 年 20% 分位以下，显著低于美股标普 500 指数的 18 倍和 A 股沪深 300 指数的 12.5 倍，这种估值洼地吸引了资金逐步介入。截至 2025 年 9 月末，南向资金累计净流入港股达 3200 亿港元，外资也通过港股通增持港股核心资产，推动恒生指数市盈率修复至 10.5 倍，虽仍处于历史低位，但修复趋势已逐步确立。
内地经济关联度影响港股板块表现。港股中的金融、地产板块与内地经济关联紧密，2025 年二季度内地房地产政策边际宽松，港股内房股融创中国、碧桂园股价分别上涨 45% 和 38%；三季度内地金融机构盈利能力改善，港股工商银行、建设银行股价分别上涨 18% 和 15%。而港股中的科技板块，如腾讯、美团，因业务聚焦内地消费市场，2025 年内地消费需求回暖带动其季度营收同比分别增长 12% 和 15%，股价分别上涨 32% 和 28%，反映出内地经济对港股核心板块的驱动作用。
互联互通机制进一步强化港股投资价值。2025 年港股通标的范围进一步扩大，新增 12 家港股科技企业，便利了内地资金投资港股；同时，港股市场逐步优化交易机制，降低交易成本，提升市场流动性，2025 年港股日均成交额较 2024 年增长 25%，流动性改善进一步支撑估值修复。但港股仍面临外围市场波动风险，2025 年 6 月美联储加息预期升温时，港股恒生指数单月下跌 8%，反映出港股受全球流动性影响的敏感性。普通投资者布局港股时，可优先选择与内地经济关联度高、估值合理的核心资产，同时通过定投方式分散市场波动风险。